注册会计师考试《财务成本管理》第二阶段：经典例题解析
例题1：某公司拟与外商合作生产国际著名品牌的服装，通过调查研究提出以下方案：
（1）设备投资：设备买价400万元，预计可使用10年，报废时无残值收入；按税法要求该类设备折旧年限为8年，使用直线法折旧，残值率为10％，计划在2009年5月1日购进并立即投入使用；
（2） 厂房装修：装修费用预计10万元，在2009年5月1日装修完工时支付，预计在5年后还要进行一次同样的装修。
（3）购买该品牌的商标使用权10年，一次性支付使用费100万元，按照直线法摊销。
（4）占用一套即将出售的旧厂房，税法账面价值为100万元，目前变现价值为20万元，按照税法规定，该厂房还可以使用5年，税法预计残值为5万元，按照直线法计提折旧，企业预计该厂房还可以使用10年，10年后的残值变现收入为1万元；
（5）收入和成本预计：预计每年收入300万元；每年付现成本为200万元。该项目的上马会导致该企业其他同类产品的收益减少10万元，如果该公司不投资该项目，外商会立即与其他企业合作；
（6）营运资金：投产时垫支50万元。
（7）所得税率为40％。
（8）预计新项目投资的资本结构为资产负债率40％，负债的资本成本为3.5％；
（9）公司过去没有投产过类似项目，但新项目与一家上市公司的经营项目类似，该上市公司的β权益为0.95，其资产负债率为60％。
（10）目前证券市场的无风险收益率为2.5％，证券市场的平均收益率为7.5％。
要求：
（1）计算项目各年度现金流量；
（2）计算新项目筹资的加权平均资本成本；
（3）用净现值法评价该企业应否投资此项目。
【答案】
（1）①项目第0年的现金流出量
＝设备买价＋支付的装修费＋购买商标使用权支出＋垫支的营运资金＋厂房变现价值＋厂房变现损失抵税
＝400＋10＋100＋50＋20＋（100-20）×40％＝612（万元）
项目第0年的现金净流量＝-612（万元）
【解析】因为如果企业出售该旧厂房将获得变现收入并且变现损失可以抵减所得税，所以，旧厂房的变现价值以及变现损失抵税是该项目的机会成本，应该计入项目的现金流量。
②第1～5年每年折旧额＝400×（1-10％）/8＋（100-5）/5＝64（万元）
第6～8年每年折旧额＝400×（1-10％）/8＝45（万元）
第1～10年每年的摊销额＝10/5＋100/10＝12（万元）
第1～4年每年的现金净流量
＝300×（1-40％）-200×（1-40％）＋64×40％＋12×40％
＝90.4（万元）
第5年现金净流量＝90.4-10＝80.4（万元）
第6～8年每年的现金净流量
＝300×（1-40％）-200×（1-40％）＋45×40％＋12×40％
＝82.8（万元）
第9年的现金净流量
＝300×（1-40％）-200×（1-40％）＋12×40％
＝64.8（万元）
【解析】虽然该项目的上马会导致该企业其他同类产品的收益减少10万元，但是，如果该公司不投资该项目，外商会立即与其他企业合作，即也会导致该企业其他同类产品的收益减少10万元。所以，本题中不应该把“该项目的上马会导致该企业其他同类产品的收益减少10万元”计入现金流量。
③项目结束时的回收额＝50＋1＝51（万元）
项目结束时固定资产报废损失＝（400×10％-0）＋（5-1）＝44（万元）
项目结束时固定资产报废损失抵税＝44×40％＝17.6（万元）
第10年的现金净流量
＝300×（1-40％）-200×（1-40％）＋12×40％＋51＋17.6
＝133.4（万元）
（2）根据资产负债率＝60％可知：负债/权益＝60％/（1-60％）＝1.5
可比上市公司的β资产＝β权益/［1＋（1-所得税率）×负债/权益］＝0.95/1.9＝0.5
根据资产负债率＝40％可知：负债/权益＝40％/（1-40％）＝2/3
甲公司新项目的β权益＝β资产×［1＋（1-所得税率）×负债/权益］＝0.5×1.4＝0.7
权益资本成本＝2.5％＋0.7×（7.5％-2.5％）＝6％
加权平均资本成本＝3.5％×40％＋6％×60％＝5％
（3）净现值
＝90.4×（p/a，5％，4）＋80.4×（p/s，5％，5）＋82.8×（p/a，5％，3）×（p/s，5％，5）＋64.8×（p/s，5％，9）＋133.4×（p/s，5％，10）-612
＝90.4×3.5460＋80.4×0.7835＋82.8×2.7232×0.7835＋64.8×0.6446＋133.4×0.6139-612
＝71.88（万元）
因为净现值大于0，所以该项目可行。
【点评】本题的综合性较强，主要围绕“估计现金流量应该注意的问题”编写的，做题时要灵活理解教材中的内容。
第一部分：1－5章
本部分重点：
本部分中三大流转税以及城建税、教育费附加必是考试综合题的一道题目，所以一定要重视，尤其是今年两税合并后，企业所得税部分内容并不很充分，流转税的内容就显得更加重要了，因此要注意能够将三大流转税结合的业务，例如卷烟生产企业购买烟叶→委托加工烟丝→收回后生产卷烟，这一流程中委托方进项税额抵扣，消费税税额抵扣，消费税税额计算问题；汽车制造企业消费税、增值税计算问题；酒类生产企业包装物押金增值税、消费税计算问题。
难点内容讲解：
1.卷烟生产企业购买烟叶→委托加工烟丝→收回后生产卷烟
这一流程中，购买烟叶涉及进项税额抵扣、委托加工烟丝，涉及受托方代收代缴消费税，注意受托方代收代缴消费税的计税依据与增值税的计税依据不同，前者是受托方同类价或者组价，而后者是不含税加工费。
2.酒类产品包装物押金问题
（1）黄酒：包装物押金与消费税的计算毫无关系。而增值税是在逾期时换算为不含税收入金额进行计算。
（2）啤酒：消费税方面，在适用税额的选择上，会涉及包装物押金，因为要根据出厂价格与3000元的大小来确定是适用250还是220，而出厂价格中是包括包装物押金的。注意此时包装物押金只是为了确定单位税额，单位税额确定后，在具体计算税额时，与包装物押金就没有关系了。所以无论逾期与否都与计算消费税本身无关。增值税方面，是在逾期时换算为不含税收入金额进行计算。
（3）粮食白酒、薯类白酒：收取时，即换算为不含税金额计算增值税、消费税，不是在逾期时。
第二部分：6－13章
本部分重点：
进口关税与计算进口环节增值税、消费税的有莫大的关系，所以也会在综合题中出现，本身分值不高，但作用很大。
土地增值税的计算成为近几年的热点，一定要关注。
其他的小税种注意总结。
难点内容讲解：
2009年注会考试《税法》小税种总结表
第三部分：14－15章
本部分重点：
第14章可以将全书内容串联起来，所以题目综合性很强，关键是正确计算流转税、准确判断适用税率、掌握扣除项目标准以及税收优惠。
第15章主要是各种税税额的计算。
难点内容讲解：
承包经营所得税额计算。对于承包企业而言，涉及缴纳企业所得税的问题，此时是按照第14章企业所得税的知识来考虑，此时承包者也是雇员的身份，相应的工资只要合理，可以据实扣除。而对于承包者个人，涉及的是个人所得税的问题，个人所得税应纳税所得额＝利润总额－所得税－上交的承包费 承包者工资－生计费，通过公式可以看出，是以利润总额而不是以应纳税所得额为基数而进行计算，所以不涉及对费用超标调整问题，此时承包者工资不得扣除，只能扣除生计费。
第四部分：16－17章
本部分重点：
第16章：税款征收、税务登记以及偷税处罚
第17章：税务行政处罚、税务行政诉讼
2009年注会考试《税法》小税种总结表
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